Po obširnem pisanju Handelsblatta je v bilancah velikih in pomembnih nemških podjetij skrit 297 GEUR velik balon. Tako naj bi mnogi koncerni za prevzeme odšteli veliko več od realne vrednosti prevzetih podjetij. Prvi primer: SAP je za prevzem Qualtricsa plačal 7 GEUR, več kot dvajsetkratnik letnih prihodkov prevzete firme, na kar je borzna kapitalizacija SAP upadla za 6 GEUR.

Seit seinem Amtsantritt vor fast neun Jahren, kaufte McDermott mehr als 20 Unternehmen. Allein der Datenbankspezialist Sybase, das Handelsnetzwerk Ariba, der Reisekostenanbieter Concur und der Cloudspezialist Successfactors kosteten knapp 20 Milliarden Euro. Vorbei scheinen die Zeiten der Gründungsväter Hasso Plattner und Dietmar Hopp, als SAP noch aus eigener Kraft wuchs und so Jahr für Jahr Gewinne und Aktienkurs steigerte. Dass Firmen, so wie SAP, bei Neuerwerbungen einen kräftigen Aufschlag zahlen, ist normal.

Razlike med oceno "realne" vrednosti prevzetih firm in plačilom zanje so v bilancah skrite pod postavko "goodwill". Ta je zadnja leta v mnogih koncernih, ki so uvrščeni v indeks DAX, dosegla nevarne razsežnosti. Tudi če je ocenjeni "goodwill" v danem trenutku neproblematičen, se ob zmanjšani konjunkturi ali celo recesiji lahko slika temeljito spremeni. Primer GE:

Wie schwerwiegend diese sein können, zeigte zuletzt General Electric, einst das wertvollste Unternehmen der Welt. Nach vielen Zukäufen rutschte der US-Traditionskonzern und Siemens-Konkurrent in die roten Zahlen, ehe sich das Management dazu entschloss, 22 Milliarden Dollar an Firmenwerten aus Übernahmen in der Kraftwerkssparte, die sich nicht mehr rechnen, abzuschreiben. Die Quittung: 75 Prozent Kursverlust in den letzten drei Jahren, GE flog als einzig noch verbliebendes Gründungsmitglied aus dem Dow-Jones-Index.

Thyssen-Krupp je zaradi poslovnih težav moral povsem odpisati "goodwill" ocenjen na 3,8 GEUR, saj je ta vrednost že presegla višino lastnega kapitala, zato bi bilanca koncerna pokazala negativen kapital.

In Deutschland haben die meisten globalisierten Konzerne, deren Geschäft stark vom Auf und Ab der Weltkonjunktur abhängig ist, hohe Firmenwerte angehäuft. Darunter: die Deutsche Post, Heidelberg Cement, Siemens, BASF, Continental und Volkswagen. Bricht die Konjunktur ein, sind sie zu Abschreibungen gezwungen.
Ebenso wie Thyssen-Krupp, dessen Erträge sich aufgrund firmeneigener Schwierigkeiten seit Jahren schlecht entwickeln und deshalb das Eigenkapital empfindlich angegriffen haben. Angenommen, Thyssen-Krupp müsste seinen Goodwill in Höhe von 3,8 Milliarden Euro komplett abschreiben, dann wäre der ohnehin schon angeschlagene Mischkonzern angesichts eines Eigenkapitals von nur noch 3,4 Milliarden Euro überschuldet.

Potem je tu še v nebo vpijoč primer Bayerjevega prevzema Monsanta, po katerem se je borzna cena delnice giganta iz Leverkusna skoraj prepolovila.

Ein ähnliches Bild zeichnet sich in Leverkusen ab: Dreimal erhöhte Bayer sein Gebot für Monsanto, um schließlich mit umgerechnet rund 55 Milliarden Euro zum Zuge zu kommen. Das war ein Aufschlag von 44 Prozent auf den Marktwert von Monsanto zum Zeitpunkt vor Bayers erstem Gebot.
Man darf zumindest annehmen, dass der Pharmakonzern dem Übernahmefieber wohl nicht so sehr erlegen wäre, wenn die alte Abschreibungspraxis noch gelten würde. „Ein Treiber dieser Entwicklung sind die niedrigen Finanzierungskosten“, urteilt Commerzbank-Analyst Markus Wallner. Dadurch erschienen auch relativ teure Übernahmen mit hohen Prämien noch rentabel.
Für Aktionäre stellt sich die Frage: Sollte die Wall Street das Potenzial Monsantos derart verkannt haben? War Monsanto also stark unterbewertet, sodass sich für Bayer ein Aufpreis von 44 Prozent rechtfertigte? Eher nicht, wie sich mit Vorlage der Bilanz zum ersten Halbjahr 2018 auch schwarz auf weiß zeigte. Bayer setzte nämlich einen Goodwill von 23 Milliarden Euro für die Übernahme an.
Viele Aktionäre verlieren aber schon jetzt das Vertrauen. Seit dem Frühsommer hat sich der Aktienkurs halbiert. „Zahlen lügen nicht“, sagt ein Frankfurter Händler und mutmaßt: „Der Kapitalmarkt erwartet Abschreibungen und Verluste.“
www.handelsblatt.com...43806.html

Za dobro vago pa še tri kratke Übermobilnostne.

Zaradi nizkega vodostaja Rena je otežena plovba po njem, zato pa ogrožena oskrba z gorivom v nekaterih delih Nemčije. Vlada je konec oktobra sprostila del državnih rezerv bencina, dizla in kerozina, ampak kljub temu na črpalkah v Severnem Porenju Vestfaliji primanjkuje goriva, piše Spiegel.
www.spiegel.de/wirts...39049.html

Isti Spiegel po FAZ in WaS povzema, da je zvezni minister za gospodarstvo Peter Altmeier (CDU) na srečanju o umetni inteligenci šefa Daimlerja in Volkswagna jezno vprašal: "Kdaj boste vi gospod Zetsche ali vi gospod Diess ali gospod Krüger iz BMW v stanju izdelati električen avto, ki bo vsaj pol tako privlačen kot Tesla? Kar se tiče privlačnosti vaših e-avtov, bi lahko dejansko dodali nekaj svežih idej."
www.spiegel.de/wirts...39104.html

Dober mesec po hudem požaru na vlaku ICE hitri železniški promet med Frankfurtom in Kölnom spet poteka po dveh tirih, vendar morajo vlaki na kraju nesreče pri Montabauru še vedno zmanjšati hitrost, poroča Hessenschau. Zaradi tega lahko še vedno prihaja do krajših zamud, v začetku decembra pa naj bi vlaki tam vozili brez posebnih omejitev.
www.hessenschau.de/w...n-100.html

[pobalin]
Po obširnem pisanju Handelsblatta je v bilancah velikih in pomembnih nemških podjetij skrit 297 GEUR velik balon. Tako naj bi mnogi koncerni za prevzeme odšteli veliko več od realne vrednosti prevzetih podjetij.

ze v prejsnjem krogu je bilo na tapeti to, da preudarnim konservativnim previdnim pametno vlagajocim nemcem lahko prodas lih karkoli :)