Pozdravljeni,

V zadnjem tednu sem opravil nakup PETG.

Razlogi:
- P/E 7.4, trgovanje pod knjigovodsko vrednostjo (242,69 EUR), solidna dividenda (5,2%), 2014 payout samo 40%, ROE 12,4%
- podjetje posluje stabilno, v zadnjem času tudi bolj profitabilno, kljub padcu cen nafte in z njo povezanih energentov
- korekcija za skoraj 30% po mojem mnenju dolgoročno ni upravičena, ker so rezultati dobri( dobiček 1H 2015 je 6% višji, kot v enakem lanskem obdobju, EBITDA +8%, prihodki le 3% nižji, kljub temu, da je sod nafte 50% in več cenejši, kot lani v enakem obdobju)
- Slovenija, kot glavni Petrolov trg (53% celotne prodaje), v zadnjem času ponovno beleži gospodarsko rast
- dividendna politika podjetja se je v preteklosti izkazala za stabilno tudi v najhujših časih, kar je posledica precej konzervativne distribucije in dobrih poslovnih rezultatov

1999 | 1,66 EUR
2000 | 2,08 EUR
2001 | 2,50 EUR
2002 | 2,92 EUR
2003 | 2,92 EUR
2004 | 3,75 EUR
2005 | 4,17 EUR
2006 | 5,50 EUR
2007 | 5,90 EUR
2008 | 5,90 EUR
2009 | 5,90 EUR
2010 | 7,50 EUR
2011 | 8,25 EUR
2012 | 10,00 EUR
2013 | 10,10 EUR
2014 | 11,70 EUR

Petrol ni znižal dividende zadnjih 15 let, kar je pri nas redkost in zagotavlja dodatno varnost. Izplačilo dividend za leto 2014 predstavlja le ~40% čistega dobička skupine Petrol.

Kdo od velikih kupuje v zadnjem letu?
- J&T Investments so v začetku leta vzpostavili novo pozicijo v PETG in jo ob koncu julija še povečali, tako da so lastniki že celih 12% družbe po bistveno višji ceni na delnico.

Petrol je o tem tudi obvestil javnost:
seonet.ljse.si/?doc=...c_id=56825
seonet.ljse.si/?doc=...c_id=57913



Kaj pričakujem v prihodnosti?

Stabilno poslovanje še naprej in vzdržno dividendno politiko. V povprečju do +5% letno naslednjih 5 let.
Strateški poslovni načrt skupine Petrol v letu 2019 predvideva čisti poslovni izid v višini 79 milijonov EUR. Za do 5% letno rast dividende ob nespremenjeni izplačilni politiki (~40% ) zadostuje poslovni izid v višini 77,45 milijonov EUR, kar je povsem v realnem okvirju zastavljenih ciljev.



Simulacija dividendne politike:
11.7 | 11.7
+5% | 0.585
+5% | 0.61425
+5% | 0.644963
+5% | 0.677211
+5% | 0.711071
| 14.9325
14.9325 = 11.7 + 27.6282%


Investicija primarno služi kot alternativa za depozit na banki. Dolgoročno pričakujem stabilno poslovanje, ki podpira dividendno politiko in previdno širjenje skupine s preverjenim poslovnim modelom.

Dokupil PETG, ISIN SI0031102153, ker prihaja do sprememb, ki bi lahko zelo pozitivno vplivale na prihodnje poslovne rezultate.

Država gre v delno liberalizacijo cen goriva; 95-oktanski bencin in dizel bi ostala regulirana, 100-oktanski in kurilno olje pa ne. Po predlogu bo uredba začela veljati 9. februarja. Začasna uredba velja le 4 mesece in pričakujem, da se bo slej ko prej (v roku enega leta) razširila tudi na 95-oktanski bencin in dizel.

Kaj to pomeni?

Trenutna marža je že 15 let regulirana navzgor in trenutno za bencin znaša 0,08701 evra, za dizelsko gorivo 0,08158 evra in za kurilno olje 0,05370 evra za liter. Kljub temu je Petrol v 2014 realiziral čisti poslovni izid v vrednosti 60,7 mio EUR in izplačal 24,40 mio EUR dividend.

V primeru, da Petrol sedaj podraži kurilno olje samo za 2 centa, se marža dvigne za skoraj 40%. V Sloveniji imajo distributerji najnižje marže v EU (vir: www.delo.si/assets/m....jpg?rev=0 ), tako da bo prišlo zagotovo vsaj do minimalnih podražitev že samo zato, da se uskladi marže s povprečjem EU. Slovenija je glavni trg Petrola, kjer ta ustvari 53% vseh prihodkov. Marže se bo lahko zvišalo tudi tako, da se ob padcu cen surove nafte, nereguliranih prodajnih cen derivatov ne spusti.

Z liberalizacijo cen naftnih derivatov v prihodnosti je dividenda še bolj zacementirana in lahko predstavlja dolgoročno varno alternativo za depozit na banki. Za leto 2015 pričakujem višino izplačane dividende pri cca 12.2 EUR ali 4,8% na vložek pri 255 EUR/lot (5%+ na PNC).